進入11月，小麥價格頹勢漸顯，河北、山東等地制粉企業先后下調小麥收購價格，而后跌價范圍擴大，主產區小麥價格也多有不同程度回調，截至周末主流到廠價格陸續跌至1.24-1.27元/斤。不過目前來看，隨著小麥價格轉跌，基層走貨積極性也有所減弱，畢竟在臨儲拍賣尚未正式宣布投放的情況下，小麥市場供應實際略顯緊張。那么中下旬小麥價格還會持續回落嗎？庫存小麥繼續挺價的機會大嗎？針對上述問題，筆者將作如下簡析，僅供參考使用。

上量增加 粉企壓價

最近小麥價格回落的主要原因還是基層小麥流通量增加，畢竟隨著近期小麥價格反彈，很多貿易商都反映庫存小麥已能夠順價走貨，因此部分貿易商選擇獲利了結的情況下，對小麥需求本就有限的制粉企業陸續選擇壓價收購，不少貿易商也反映盡管面粉廠收購價格整體上移，但實際扣量較多，小麥行情的好轉不及預期。此外小麥價格的走弱也使得面粉繼續漲價的動力不足，最近麩皮價格也并不理想，中小粉企開機率不高，對小麥收購也并不積極。不過目前部分粉企有補漲跡象，后續關注渠道庫存心態。

輪出有限 觀望臨儲

雖然因小麥市場價格回落，最近小麥銷售拍賣的溢價幅度明顯縮窄，但中儲糧等各級儲備投放都較為克制，上周中儲糧僅有兩場競價銷售拍賣，盡管其結果均為流拍，但考慮到兩場的拍賣起拍價格高達2540-2560元/噸，即便是在高價地區如陜西西安，這個起拍價格的性價比也實在較低。而到了本周，中儲糧還暫未未安排任何小麥交易場次。市場更多的將目光放在預熱已久的臨儲拍賣，其投放節奏與規模，也勢必將成為影響年前小麥價格走向的關鍵因素。

中美緩和 進口恢復

自中美兩國元首上周會晤達成貿易緩和協議以來，我國已開始適度恢復對美國農產品的進口。據外媒上周報道的消息顯示，中國買家已預訂了兩批美國小麥貨物，總計約12萬噸，計劃于12月裝運，這是自去年10月以來中國首次采購美國小麥，打破了長達約13個月的采購空窗期，標志著中美小麥貿易通道的實質性重啟。此外根據海關總署11月7日發布最新數據，2025年10月份我國進口糧食1202.8萬噸，1-10月份累計進口糧食11877.5萬噸，同比下降13.8%；進口金額為3599億元人民幣，較去年減少15.9%。

綜上所述，筆者認為短期小麥價格或震蕩運行為主，目前小麥余糧偏少的情況基本已達市場共識，因此預計貿易商對小麥價格持續回落的接受度不高，同時根據農業農村部最新農情調度顯示，全國秋冬種加快推進。截至11月8日，全國冬小麥播種已過六成，但今年小麥晚播已成定局。因此建議各位沒有長期持糧計劃的糧友可以選擇逢漲走貨，或觀望后續行情，根據自身條件、適當挺價。

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