自10月下旬以來(lái)，豆粕價(jià)格見(jiàn)底，M2601一路上漲至3080點(diǎn)位附近后震蕩回調(diào)。現(xiàn)貨價(jià)格與前期低價(jià)相比也有100~180元/噸左右的漲幅。市場(chǎng)陷入兩難境地，漲不動(dòng)但又抗跌，豆粕現(xiàn)貨后市能看多嗎？以下是筆者結(jié)合市場(chǎng)簡(jiǎn)要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至11月7日，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報(bào)價(jià)在3054元/噸左右。其中山東地區(qū)3060元/噸，華東地區(qū)報(bào)2990元/噸，大連地區(qū)3120元/噸，天津地區(qū)3070元/噸，廣東地區(qū)3020元/噸。

中美會(huì)晤后續(xù)

周三證實(shí)，在中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人上周會(huì)晤后，中國(guó)將暫停對(duì)美國(guó)進(jìn)口商品加征報(bào)復(fù)性關(guān)稅，但美國(guó)大豆進(jìn)口仍將面臨13%的關(guān)稅。中國(guó)海關(guān)總署周五宣布，自11月10日起恢復(fù)三家美國(guó)企業(yè)的大豆進(jìn)口許可證，分別是CHS、路易達(dá)孚旗下的谷物部門以及EGT。這表示中國(guó)開(kāi)始接受美豆市場(chǎng)，不過(guò)從性價(jià)比上來(lái)說(shuō)，商業(yè)采購(gòu)暫時(shí)仍是南美更為劃算。此前美國(guó)政府表示，中國(guó)承諾到2025年底將購(gòu)買1200萬(wàn)噸美國(guó)大豆，雖然后續(xù)實(shí)際采購(gòu)計(jì)劃不定，但這給了美豆出口到中國(guó)市場(chǎng)的希望，仍支撐美豆價(jià)格走高。

外圍市場(chǎng)

美豆目前站上1100美分上方，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨在周四大幅下跌后，周五在逢低買盤的推動(dòng)下反彈。除了中國(guó)市場(chǎng)的利好驅(qū)動(dòng)，其他國(guó)家對(duì)美豆增加采購(gòu)以及生柴政策增加國(guó)內(nèi)壓榨消耗等因素都有助于緩解美豆的出口壓力，使其擺脫長(zhǎng)期低位的狀態(tài)。同時(shí)，南美大豆可售量相對(duì)有限，且升貼水較為堅(jiān)挺，美豆競(jìng)爭(zhēng)壓力逐漸減小。作物專家邁克爾·科爾多涅博士表示，巴西大豆單產(chǎn)潛力可能下降，因?yàn)椴糠值貐^(qū)過(guò)度潮濕，而部分地區(qū)天氣過(guò)度干燥，對(duì)新播種的大豆作物不利。后續(xù)生長(zhǎng)期的天氣仍有較強(qiáng)的不確定性，如果不利于大豆生長(zhǎng)，美豆也易受其影響繼續(xù)上漲。這將間接影響到我國(guó)后續(xù)的進(jìn)口大豆采購(gòu)成本，從而支撐國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)油廠因脹庫(kù)或檢修等原因，整體開(kāi)機(jī)率有所下滑，這將導(dǎo)致壓榨量減少，有助于緩解豆粕庫(kù)存壓力。終端散戶因養(yǎng)殖長(zhǎng)期虧損大多減產(chǎn)降存欄，給市場(chǎng)營(yíng)造出一種后續(xù)豆粕需求將大幅減少的氛圍。但近些年來(lái)，受到豬企規(guī)模化生產(chǎn)、育種養(yǎng)殖技術(shù)進(jìn)步，以及管理更加精細(xì)化等因素的影響，生豬養(yǎng)殖成本總體不斷下降。這使得一些在成本控制上具有優(yōu)勢(shì)的豬企在豬價(jià)不斷下行的情況下依然能夠盈利，因此也沒(méi)有主動(dòng)減產(chǎn)的內(nèi)生動(dòng)力。雖然目前下游仍處在去產(chǎn)能過(guò)程中并不斷調(diào)整飼料配方，但不會(huì)一蹴而就，因此對(duì)豆粕的需求并不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)突然大幅下降。而本周豆粕價(jià)格回調(diào)引發(fā)市場(chǎng)恐高和謹(jǐn)慎心態(tài)，后續(xù)若價(jià)格上漲，買漲不買跌的心態(tài)或仍能激起市場(chǎng)采購(gòu)熱情。

綜上所述，豆粕中長(zhǎng)期來(lái)看仍以震蕩偏強(qiáng)為主。下方有成本支撐，因此油廠和貿(mào)易商大多挺價(jià)。雖然目前供應(yīng)壓力較大，但若壓榨利潤(rùn)遲遲不修復(fù)，后續(xù)采船進(jìn)度跟不上，供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸緩解，國(guó)儲(chǔ)拍賣也大概率不會(huì)低于成本價(jià)出售。同時(shí)政策和南美天氣的不確定性仍存，關(guān)注下周USDA發(fā)布的月度供需報(bào)告以及南美天氣變化。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場(chǎng)情況酌情參考。欲了解多油粕行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。