本周油脂行情走勢與上周相比截然不同，三大油脂走勢整體相對分化。豆油自周初便回調(diào)、棕櫚油先漲后跌，菜油持續(xù)維持大區(qū)間震蕩。其中豆油主力合約與上周高點相比累計下跌幅度達(dá)300+，局部地區(qū)基差也跟隨下行。春節(jié)假期已進(jìn)入尾聲，屆時油脂消費也步入淡季，接下來縱觀內(nèi)外消息來看，多空交織情況下油脂還有上漲的動力嗎？以下是筆者的簡要分析，僅供參考！

豆油現(xiàn)貨市場參考價，截至2月14日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均報價8450元/噸，其中大連地區(qū)約8590元/噸。天津地區(qū)約8340元/噸、青島地區(qū)約8410元/噸、張家港地區(qū)約8480元/噸、東莞地區(qū)約8580元/噸、防城港地區(qū)約8550元/噸左右。

南美天氣主線

本周CBOT大豆價格上漲步伐放緩，與上周相比下跌1.29%，主要是南美阿根廷天氣降雨，作物狀況改善，同時美國總統(tǒng)將對進(jìn)口鋁和鋼鐵征收懲罰性關(guān)稅，引發(fā)市場擔(dān)心貿(mào)易伙伴國對美國谷物和油籽實施報復(fù)性關(guān)稅。北京時間周三凌晨1點美豆2月USDA報告發(fā)布，此次報告與上月相比無明顯變化，不過受制于美豆庫存仍高于預(yù)期，因此此次報告中性略顯偏空。中后期重點關(guān)注南美阿根廷以及巴西天氣作物狀態(tài)。本周四巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）發(fā)布月報，小幅調(diào)低了2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量收成，因為單產(chǎn)略有下調(diào)，同時周五市場普遍認(rèn)為阿根廷旱情未得到緩解，美豆最活躍合約繼續(xù)收漲。

棕櫚油報告利多

本周馬來西亞棕櫚油1月月度供需報告落地，此次報告中性偏利多。此次報告數(shù)據(jù)顯示，1月馬棕產(chǎn)量為123.7萬噸，環(huán)比減少16.8%，此前機(jī)構(gòu)預(yù)估產(chǎn)量為128-134萬噸，實際產(chǎn)量稍低于預(yù)期。1月馬棕出口116.8萬噸，環(huán)比減少13%，機(jī)構(gòu)預(yù)估出口為114-115萬噸，實際出口略微高于預(yù)估。1月馬棕庫存158萬噸，環(huán)比減少7.55%，低于機(jī)構(gòu)預(yù)估的庫存160-166萬噸，MPOB的棕櫚油庫存數(shù)據(jù)令人樂觀，疊加2-3月印度將迎來齋月，市場需求有望增加，共同提振棕櫚油價格走高，基準(zhǔn)合約再次站上4500令吉，周內(nèi)馬來西亞棕櫚油期貨上漲2.02%，延續(xù)了此前連續(xù)三周上漲的走勢。本月迄今上漲7.13%。周五原油價格反彈，因燃料需求上升也將繼續(xù)支撐棕櫚油價格維持高位。

油脂基差漲跌互現(xiàn)

本周國內(nèi)豆油基差漲跌互現(xiàn)，市場成交明顯不及上周，三大油脂多以剛需為主。其中東北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在05+660~720之間，實際成交可議價。華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在05+400~420，周內(nèi)基差沖高回落、山東地區(qū)工廠一豆05+480~490、華東地區(qū)主流05+550~620、華南地區(qū)主流在05+650~800左右，其中廣東地區(qū)基差下調(diào)50左右。棕櫚油方面，棕櫚油基差下跌，主要是市場延續(xù)有價無市的狀態(tài)，性價比低，僅維持剛需，無新增需求。華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油05+1300，小單成交，大集團(tuán)已有棕櫚油到港，同時華東地區(qū)基差低，可適當(dāng)調(diào)運。華東地區(qū)基差在05+780，跌幅達(dá)到200+、華南24度基差多在05+980~1000，基差跌20~50不等。菜油方面，目前港口菜籽、菜籽油庫存仍較充足，因有俄羅斯菜籽油、地方輪換供給，沿江工廠仍在催提，銷售相對滯緩。川渝地區(qū)三級菜油基差為05+330~340，基差小幅上漲，華東地區(qū)三級菜油05+50~100、華南廣西地區(qū)三級菜油現(xiàn)貨05+0~30，基差穩(wěn)定、東莞地區(qū)三菜05+60、一級菜籽油基差在05+120~150

油脂后市展望

綜上所述，周內(nèi)馬棕MPOB以及美國USDA2月月度供需報告已落地，利多消息已逐步消化，外圍等待新的消息進(jìn)一步指引。市場仍在關(guān)注南美天氣變化，特別是巴西新作產(chǎn)量以及收割進(jìn)度。同時美豆新作種植面積也將逐步走進(jìn)大眾視野，美豆當(dāng)前價格仍低于種植成本線，或影響2025種植積極性。印尼B40即將開始執(zhí)行，4月或是B40政策再度調(diào)整窗口期，關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量以及出口變化。國內(nèi)方面，一季度大豆到港量少已成不爭的事實，當(dāng)前國內(nèi)工廠榨利較好，豆油基差略有松動。不過華南、華東地區(qū)部分工廠因斷豆，預(yù)計月底和3月份都有不同時間的停機(jī)計劃，因此豆油供給方面或難增，豆油價格底部有一定的支持，建議庫存低的仍適逢低點繼續(xù)補充庫存，滿足需求。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。