又到了周末，我們先來回顧一下本周的國內豆粕現貨狀況。其中遼寧地區跟江蘇地區報價最高，達到3090元/噸，較上周下滑70元/噸；天津跟山東報價3070元/噸，較上周下滑80元/噸。排在最后的是廣東與關系，報價都是3040元/噸，與上周相比都下滑了60元/噸。本周國內豆粕整體走貨繼續保持良好，油廠普遍下調基差及報價，下游企業提貨十分積極。導致前期大量囤貨貿易商近期獲利能力不斷減弱。豆油上周整體漲幅超過7%，上周五我發出了警示，前期周漲幅超過7%的周，之后一周到兩周都出現了較大幅度的回調。本周一再度上漲之后，豆油開始出現大幅回調。而豆粕本周的回調幅度整體低于豆油，且并未走出破位行情，最后一個交易日反而出現大規模成交的情況。那么未來油粕關系會如何呢？

今年受疫情影響，國內豆油整體消費下滑90萬噸左右，但飼料油消費出現了上漲。在周壓榨量200萬噸的情況下，每周豆油的產出應為38萬左右，而周豆油消費應在32萬噸左右。國內整體豆油是溢出的狀態，但國內豆油整體庫存卻并未得到顯著的提現。這主要是因為國家收儲以及大集團惜售縮造成的。導致國內豆油流通量大幅下滑。國內油脂行情在此影響下出現了大幅上升，由于只占20%榨利的豆油價格大幅拉升，導致價格漲幅不及預期。而豆粕價格隨著國家農業農村部：8月份能繁母豬存欄環比增長3.5%，連續11個月增長，同比增長37%；生豬存欄環比增長4.7%，同比增長31.3%方初消息的影響，下游市場信心不斷增加，價格趨于穩定。那么未來油粕走勢如何？影響因素會是那些呢？下面具體來看一看。

從圖一中我們看到，植物油的產量不斷攀升，這直接導致了國內豆油連續十二年都在走這么一個下降的通道，而周一的上攻，整體突破了這個十二年下降通道的頂沿。在經過短線下降ABC浪調整之后，我認為未來數年內，國內豆油將迎來一輪牛市行情根據USDA數據，最近三年全球植物油的總體供需格局持續收縮，期末庫存在三年間少了309萬噸，2020/21年全球油脂期末庫存是最近10年來的最低值，而最能反映整體供需狀況的庫銷比從2107/18年的12%下降至9.69%。而包括椰子油，棉籽油，菜籽油和葵籽油在內的小油種產量幾乎全部萎縮。而當前全球棕櫚油的產量正處于恢復過程中，庫存還在重建，因此全球對豆油的需求更強，支撐價格上漲。今年美豆的上漲更多體現在豆油而非豆粕上，而在當前市場對美豆仍有較強看漲預期下，預計對豆油的成本端提振仍存在。但是目前豆油出現一個需要警惕的問題，豆油進口出現了利潤。通常認為進口出利潤，國內的貿易商就存在進口豆油拋盤面的驅動，或者說近期國內豆油的漲幅確實太快了，這或許會對當前的市場降降溫。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

當豆油價格出現降溫的時候，豆粕的機會就出現了。年內拉尼娜現象已經出現，未來對于美豆價格仍是看漲的，我之前說過美豆合理震蕩區間在1000-1050美分之間，而拉尼娜現象出現后，美豆將突破1050美分的價格。未來到港成本繼續上升，必然影響到四季度甚至是明年的豆粕價格整體走勢不斷上揚。而且國內生豬存欄增加，以及禽類淘汰率低于預期的影響下，市場對于飼料豆粕的需求就不斷攀升。且在流通性過剩所導致的大通脹情況下，下半年或明年必然會出現一次大的經濟波動。而農產品由于天然的避險性優勢，必然會出現被大量資金縮追捧的狀態。我認為未來豆油及豆粕市場會被大量場外資金重點關注。而我國國內的期貨市場就是一個典型的資本推動型市場，當大量資金關注推動的情況出現后，必然會出現價格的上漲。

綜上所述，對于油粕我的判斷是，近期油脂會出現一波包含ABC浪的下跌。而豆粕經過短線隨美盤出現的回調后，未來市場必然會出現強勁的上漲。具體的操作及時間軸，大家可以通過微信我們來互現聊聊。

中國糧油信息網：張 寧