自9月中旬美豆USDA報告調降庫存預期利多后，豆類商品格外強勢，尤其連盤豆油領漲國內油脂板塊，不過隨著雙節長假臨近，此前火熱的油脂大幅降溫，在21日連豆油、連棕櫚油、鄭菜油剛剛相繼給出新高，便連日回落下探，豆油Y2101從21日收盤7446點跌至24日收盤6876點，三天跌570元/噸。

結合現貨價格，如下圖所示，截至9月24日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約7212元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約7130元/噸、天津地區約7150/噸、日照地區約7250元/噸、廣州地區約7250元/噸左右，北海地區約7250元/噸左右，各地較前周跌幅150-250元/噸。經歷暴漲暴跌后，波動較大令市場成交逐漸縮量。那么之前作為油脂市場表現出色的豆油，為何沒夸兩天就掉鏈子，對此我們可以來聊一聊。

首先是外盤豆類商品價格下滑

國際市場方面解釋稱，由于對全球新冠病例上升的擔憂，各類金融市場包括股票、商品期貨等均受到沖擊，資本市場普遍遭受拋售，多頭集中獲利離場避險。且在USDA周度生長報告中，9月20日當周，美豆優良率為63%，平均預期為62%，前一周63%，去年同期54%；當周美豆收割率為6%，高于預期的5%，去年同期為2%。此前市場持續炒作美豆種植區天氣干旱，擔憂美豆減產，但報告顯示優良率微高于預期、收割進度略快，減產憂慮的天氣利多炒作暫告段落，美盤豆類油脂商品多頭資金借機套現離場，美豆期價一度向下試探好不容易攀上的10美元/蒲。由于巴西大豆已出口95%，CBOT大豆作為全球大豆定價參考的作用增強，前期美豆價格炒漲，連豆油積極跟隨，成也蕭何敗也蕭何，進口大豆成本下降也令連盤豆油承壓，資金不斷流出，Y2101合約由本周一的70萬手持倉降至56萬附近，期價走低也使得現貨市場跟跌。

其次是相關油脂集體走弱

周初美原油價格失守40美元/桶關口，因庫存預期上調及受疫情影響下對經濟的沖擊，在生柴層面直接利空棕櫚油、豆油等可用于摻兌的食用油脂品種。而馬棕方面也不給力，MPOA數據顯示馬棕9月1-20日產量環比增加5.71%。船運調查機構ITS和AmSpec數據顯示，9月1-20日馬來西亞出口環比分別增加9.4%和12.4%，但較前前15日環比增幅已有放緩。馬棕期貨跟隨外圍油脂疲軟止漲連跌，24日當天馬棕期貨收跌3.53%至近一月低位。外盤油脂期貨下跌也拖累內盤油脂市場。

最后是國內基本面方面亮點不足

國家糧油信息中心9月23日表示，全國主要油廠豆油庫存133萬噸，周環比增加6萬噸，月環比增加21萬噸，同比減少2萬噸。由于10月底前大豆到港仍然較大，油廠周大豆壓榨量維持在200萬噸較高位，隨著節前小包裝備貨結束，豆油提貨速度預計放緩，豆油庫存將繼續上升。且因豆油價格持續大漲后快速下行，散油現貨市場也是成交萎縮，買家雙節庫存多已備好，而長假期間消息面、資金面會有什么新題材也是未知，現貨買家在節前一周多持觀望心態以執行合同為主，采購謹慎，市場看多情緒受到抑制。

綜上所述，受全球疫情加劇的大背景影響，全球經濟受挫，金融市場各板塊品種資金相繼出逃避險，國際原油價格走低，在生柴層面利空食用油脂；美豆減產憂慮炒作的利多，被優良率微高于預期及收割進度略高預期縮阻斷，在資金回撤的壓力下，美豆價格開始向下試探10美元/蒲一線，進口成本回落打壓連盤豆油市場；國內豆油庫存增長，節前市場備貨多已結束，行情波動較大也令買家觀望成交縮量。節前連盤豆油或延續偏弱運行，市場缺乏足夠利多刺激，現貨經銷商可維持剛需，等待行情跌穩后再行進貨。由于雙節假期較長，此期間國際市場出現什么新的題材炒作也是未知，節后多頭資金能否積極進場也不確定，筆者認為基差點價可以暫且觀望節后再議。受限于字數及內容公開，筆者單邊觀點僅作參考，投資者需結合自身當地供銷情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）