近日豆粕現(xiàn)貨與M2601合約在低位展現(xiàn)出一定的抗跌性，而遠月M2605合約則持續(xù)疲軟，期現(xiàn)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重分化。豆粕現(xiàn)貨市場震蕩行情是否發(fā)生轉(zhuǎn)變？現(xiàn)貨備貨節(jié)奏如何把握？以下是筆者結(jié)合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場參考，截至12月10日，國內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報價在3060元/噸左右。其中山東地區(qū)3050元/噸，華東地區(qū)3010元/噸，大連地區(qū)3150元/噸，天津地區(qū)3050元/噸，廣東地區(qū)3030元/噸。

M2601強但M2605弱的原因

一方面，國內(nèi)豆粕庫存持續(xù)位于100萬噸以上的歷史同期高位，沿海油廠庫存壓力巨大，催提難以緩解。另一方面，需求端持續(xù)疲軟，飼料企業(yè)采取“隨用隨買”策略，盡管部分飼企已著手增加頭寸，但終端采購難以明顯放量。因此，無論是近月現(xiàn)貨還是M2601期貨，其“抗跌”本質(zhì)是前期成本抵抗和交割邏輯支撐，而非需求驅(qū)動的反轉(zhuǎn)。而南美天氣目前問題不大，美豆明年種植面積預(yù)計增加，M2605的弱勢則提前反映了市場對南美大豆豐產(chǎn)并順利上市后，全球供應(yīng)持續(xù)寬松的強烈預(yù)期。市場正在交易一個邏輯：當(dāng)前的高庫存消化尚需時日，一季度仍存在政策或海關(guān)導(dǎo)致的供應(yīng)不確定性，而明年年中新一輪的供應(yīng)洪峰又將接踵而至。

政策變量的不確定性與影響

在疲弱的基本面之上，政策作為不確定性變量之一，持續(xù)擾動市場神經(jīng)，并主導(dǎo)短期波動。今日市場關(guān)注的進口大豆拍賣，正是政策干預(yù)的直接體現(xiàn)。由于市場傳近期將有400萬噸大豆陸續(xù)拍賣，而今日拍賣是其中的第一場，對市場的影響或更明顯。本次拍賣，市場需重點關(guān)注成交率、溢價幅度及標(biāo)的分布。若出現(xiàn)高溢價成交，將短暫提振市場情緒，并從心理層面為現(xiàn)貨價格提供底部支撐；若拍賣結(jié)果平淡或流拍，則會強化供應(yīng)寬松的預(yù)期，進一步壓制盤面。然而，任何拍賣都只能改變局部和短期的供應(yīng)節(jié)奏，無法扭轉(zhuǎn)整體供需格局，其影響更偏向于情緒和心理層面。同時，昨日市場傳：因1-11月進口大豆已達1.04億噸，海關(guān)政策收緊，放行延長25天。雖然真假未定，但陸續(xù)有油廠發(fā)出因大豆銜接問題導(dǎo)致短暫停機的公告，關(guān)注相關(guān)油廠動態(tài)，現(xiàn)貨庫存不宜過低，以免陷入被動。

天氣變動易帶動行情扭轉(zhuǎn)

與此同時，南美天氣進入關(guān)鍵窗口期。雖然目前巴西天氣總體有利，但播種進度因降雨不均而略慢于往年，這為未來的生長季埋下了潛在炒作點。一旦南美主要產(chǎn)區(qū)在生長期出現(xiàn)重大干旱或洪澇，全球大豆的“供應(yīng)寬松”預(yù)期將迅速被“產(chǎn)量擔(dān)憂”所替代，從而為遠月合約提供向上的巨大彈性。因此，當(dāng)前M2605的弱勢，也包含了較低的天氣升水，其走勢對不利天氣的敏感度極高。

綜上所述，豆粕短期內(nèi)或延續(xù)震蕩調(diào)整為主。現(xiàn)貨企業(yè)仍應(yīng)堅持逢低分批構(gòu)建安全庫存，避免因突發(fā)行情盲目追高，豆粕市場正等待一個打破當(dāng)前僵局的、強有力的新驅(qū)動。同時近期美豆持續(xù)疲弱，或有助于國內(nèi)對美豆的持續(xù)采購。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。