自10月30日（中美領導人韓國會晤達成貿易框架協議）以來，美國農業部證實已向中國出售超過270多萬噸大豆，但是這遠低于美國提及的1200萬噸目標。本周美國財政部長貝森特將實現該目標的截止日期從市場預期的12月底推遲到2月底。這一看似僅關乎采購節奏的舉措，實則是中美經貿大棋局中的關鍵一步，對國內豆粕行情具體可能產生哪些影響？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至12月5日，國內主要地區油廠平均報價在3072元/噸左右。其中山東地區3060元/噸，華東地區3025元/噸，大連地區3150元/噸，天津地區3090元/噸，廣東地區3030元/噸。

為豆粕價格提供堅實的“成本底”

采購延期將為豆粕價格提供堅實的“成本底”，同時增強長期供應的韌性。 長期以來，因貿易摩擦導致的采購缺席，使得中國大豆進口過度集中于巴西，導致其升貼水報價因結構性壟斷而持續高企。此次延期采購，并未關閉美豆回歸的大門，而是為未來恢復采購創造了條件。一旦美豆以更具競爭力的價格重返中國市場，將與南美大豆形成有效競爭，打破巴西大豆的溢價壟斷，從而從源頭上遏制進口成本的非理性上漲。只是暫時受中美關稅影響，商業采購或仍難以恢復進口美豆。

緩解近月巨量庫存的壓制性壓力

同時，延期策略調節了國內大豆的到港節奏，有望緩解近月巨量庫存的壓制性壓力，為豆粕現貨實現“以時間換空間”的去庫行情創造條件。 如果按照原有預期在短期內集中大量采購美豆，疊加本就充裕的南美大豆到港，勢必導致2026年一季度國內供應嚴重過剩，加劇油廠的庫存壓力和現貨價格的踩踏風險。采購延期實質上是將潛在的供應壓力進行后置與平滑，它給予了市場更多的時間來消化現有超過百萬噸的豆粕庫存。隨著時間推移，國內養殖業存欄提供的剛性需求將逐步消耗現有庫存，而延期采購的美豆將在更晚的時間點形成有效供應。這種“錯峰”到港的安排，使得豆粕現貨市場有望逐步擺脫“高庫存壓制”的弱勢。

臨時平衡點助力基本面理性定價

這一事件也將影響市場的心理預期與交易行為，使行情驅動從“政策恐慌交易”轉向“基本面理性定價”，但同時也注定了階段性震蕩的延續。 在過去一年多的時間里，中美貿易政策的不確定性導致任何風吹草動都可能引發豆粕盤面的暴漲暴跌。美方同意采購延期，是一個明確的政策信號緩和，意味著兩國在農產品貿易領域找到了一個臨時的平衡點。這有助于市場情緒從對“斷供”或“洪峰”的極端焦慮中平復下來，將關注點更多地轉向國內供需基本面，例如國內油廠的榨利情況、下游飼料企業的物理庫存天數以及養殖端的真實需求。但是，“延期”而非“取消”，意味著未來某個時間點的采購行動依然可能發生。市場將進入一個對采購具體規模、價格、船期等細節的漫長關注與猜測期。對于貿易商和飼料企業而言，“滾動補庫”的謹慎策略或將延續，但同時對遠月合同進行布局的意愿或將增強，以規避未來成本可能上漲的風險。

綜上所述，豆粕短期內或延續震蕩調整為主。美豆采購延緩既填補了豆粕現貨價格因供應恐慌而坍塌的下行空間，也通過調節供應節奏，為現貨市場從疲弱中復蘇提供了可能性。這有助于減少因消息面引發的脈沖式暴漲暴跌，在震蕩和不確定性的行情中建議把握確定的成本管理，靜待新的行情到來。后續持續關注國內采船進度、政策動向以及南美天氣變化情況。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。