自四月以來，國內(nèi)油廠豆粕庫存持續(xù)累庫，終端需求恢復(fù)緩慢且較往年明顯減少，豆粕現(xiàn)貨價格周內(nèi)跌幅超過100元/噸。截至8月9日，山東日照地區(qū)出現(xiàn)最低2820元/噸的市場低價。立秋已過，豆粕價格也處于相對低位，是否可以抄底，迎接上漲行情？以下是筆者結(jié)合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場參考，截至8月9日，國內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報價在2964元/噸左右。其中山東地區(qū)在2870元/噸，華東地區(qū)報價2940元/噸，大連地區(qū)3050元/噸，天津地區(qū)2920元/噸。

國外供應(yīng)整體充足

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全國作物進(jìn)展周報顯示，美國大豆優(yōu)良率提高1個百分點，而市場預(yù)期下降1個百分點。不降反增的優(yōu)良率為美豆新作豐產(chǎn)預(yù)期奠定了更堅實的基礎(chǔ)。同時一項調(diào)查顯示，受美國大豆出口需求遲緩的影響，分析師們預(yù)計美國大豆庫存可能上調(diào)。基于19家機(jī)構(gòu)參與的調(diào)查，分析師們預(yù)計2024/25年度美國大豆期末庫存將會調(diào)高3000萬蒲式耳，達(dá)到4.65億蒲，高于上月預(yù)測的4.35億蒲，預(yù)測范圍從3.8億到5.55億蒲。美國中西部天氣缺乏威脅，市場對美國大豆豐收的預(yù)期增強(qiáng)，美國農(nóng)戶加快銷售陳作步伐，以便在秋季收獲前騰出庫存空間，對大豆期貨構(gòu)成了壓力。南美大豆方面，截至7月5日，巴西2023/24年度大豆銷售量僅達(dá)到預(yù)期總產(chǎn)量的71.8%，且越來越多機(jī)構(gòu)預(yù)測巴西和阿根廷下一年度大豆種植面積和產(chǎn)量有望增長。因此，在沒有極端天氣對美豆產(chǎn)區(qū)造成破壞的情況下，強(qiáng)勁的競爭壓力和龐大的供應(yīng)量壓制美豆價格反轉(zhuǎn)上漲。

國內(nèi)庫存持續(xù)累庫

截至上周末，國內(nèi)油廠豆粕庫存已超過140萬噸，再次刷新近六年豆粕庫存高點，本周仍有繼續(xù)累庫的可能。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，7月份中國大豆進(jìn)口量為985.3萬噸，環(huán)比降低11.3%，但是同比增長2.9%。因前期部分船期推遲到港，據(jù)市場統(tǒng)計，預(yù)計 8~9 月我國進(jìn)口大豆月均到港量在 850 萬噸左右，到港量依舊龐大。雖然立秋已過，但天氣整體轉(zhuǎn)涼仍需一段時間，油廠暫時仍需維持開機(jī)保證大豆壓榨，因而短期內(nèi)開機(jī)率不會大幅下降。部分飼料廠較為認(rèn)可豆粕價格，但大多仍采取觀望態(tài)度。因此，在國內(nèi)豆粕庫存接近飽和的情況下，三季度國內(nèi)大豆供給仍然寬松。 

市場短期信心不足

國內(nèi)油廠買船充足，但因行情不佳持續(xù)累庫，為保證大豆壓榨只能減產(chǎn)開機(jī)。油廠以交付前期合同為主，大多都經(jīng)歷過脹庫憋停的局面，因而今年的催提力度也有增加，追繳保證金和禁止延期的現(xiàn)象已成常態(tài)。5~8月豆粕價格持續(xù)下跌的行情確實罕見，因而前期購買了今年5~9月基差合同的貿(mào)易商虧損嚴(yán)重。雖然提貨虧損，但更困難的是在巨大的催提壓力下尋找銷路。前期南方持續(xù)暴雨影響水產(chǎn)啟動，北方高溫影響飼料消耗，后期全國高溫多雨疊加多處洪澇災(zāi)害更是減少了養(yǎng)殖行業(yè)對豆粕的采買需求。據(jù)市場相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為盈利586.89元/頭，8月2日為盈利494.50元/頭；外購仔豬養(yǎng)殖利潤為盈利377.15元/頭，8月2日為盈利323.61元/頭。生豬價格持續(xù)上漲也側(cè)面反映了終端生豬存欄量低，據(jù)市場反映，今年部分地區(qū)養(yǎng)殖規(guī)模縮減力度較大，養(yǎng)殖散戶存欄量甚至不足去年的三分之一。今年豆粕行情變動較大，市場保持觀望，等待后續(xù)價格觸底企穩(wěn)。

綜上所述，雖然宏觀因素會在一定程度上能夠引起豆粕價格波動，但在未徹底改變豆粕供需現(xiàn)狀的情況下，影響時間有限。豆粕價格仍有一定下跌空間，國內(nèi)三季度可能有反彈行情出現(xiàn)，但力度預(yù)計不大。關(guān)注中旬USDA月度供需報告和作物產(chǎn)量報告，因短期內(nèi)國內(nèi)豆粕庫存無法快速消耗，短期內(nèi)豆粕將維持偏弱震蕩，8月現(xiàn)貨壓力仍然較大，暫時建議維持安全庫存，隨用隨采為主。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。