在上周印尼總統宣布將在5月23日恢復棕櫚油出口后，本周國內豆油、棕櫚油等食用油價格依然居高不下，中國糧油信息網辛顯明在此聊聊近日油料市場的題材炒作，以及后市關注點。

豆油現貨市場參考，截至5月25日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約12270元/噸，大連地區約12050元/噸、天津地區約12150元/噸、日照地區約12150元/噸、張家港地區約12300元/噸、東莞地區約12480元/噸、防城港地區約12200元/噸左右。

印尼政策不定，總有新花樣

5月19日晚，印尼總統稱將在5月23日恢復棕櫚油出口。5月20日上午，印尼財長稱印尼將棕櫚油國內義務規模定為1000萬噸，筆者此前解讀過，這要求留存部分棕櫚油在國內，變相減少了棕櫚油出口預期，并非恢復全部棕櫚油出口，是個國內市場義務（DMO）政策。

5月23日，印尼宣布可以申請出口棕櫚油，但印尼貿易部規定，要求企業必須獲得出口許可才能出口棕櫚油。出口許可證的有效期為6個月，公司必須每月報告其出貨量的實現情況。由于并未公布具體細節，雅加達的一家公司表示在等待細則出臺后再開始出口。這說明的政策的不確定性，印尼棕櫚油生產商還未敢放寬心的出口棕櫚油。換位思考一下也能理解，畢竟有前車之鑒，印尼貿易商也怕自己裝好船的棕櫚油在即將離港時，遇到政策調整、又或是海軍艦船驅趕回港。

另外，此前為幫助控制零售價格而向食用油生產商提供的補貼，將在5月31日之后停止，屆時政府將實施一項控制原材料價格的新政策，印尼棕櫚油交易商對此也是憂慮和觀望心態，不知道6月份政府會怎么安排。

5月24日，印尼貿易部稱，印尼將發布每月的棕櫚油出口配額，以確保當地供應充足。生產商可以選擇申請補貼或申請出口許可證。目前只有毛棕櫚油、24度精煉棕櫚油、33度精煉棕櫚油和二手食用油可以申請出口許可。

5月24日，印尼政府稱，將根據棕櫚油生產商的精煉能力以及當地食用油需求水平，來確定其強制性國內銷售量。同日，印尼要求所有在該國運營的棕櫚油公司進行審計，并要求這些公司在印尼設立總部。這說明了印尼要對棕櫚油的生產運營和出口情況，繼續加強管控力度，也意味著印尼政策的變化更易影響棕櫚油行情，以及相關食用油脂。牽一發動全身，短期棕櫚油行情被印尼政策拿捏住了，具有較強的關聯緊密性，未來該國在出口方面的細節調整上變令油脂行情充滿了不確定性。這又讓短期國內沿海棕櫚油庫存較難迅速回升，供應偏緊支撐棕櫚油價格上調，也增加了部分買家對玉米油等替代食用油脂的消費需求。

國內豆粕脹庫和廠商挺油

近期山東、廣東地區部分油廠有豆粕脹庫跡象，上周末山東地區油廠豆粕庫存近10萬噸，廣東地區豆粕也在10萬噸以上。由于隨著國內大豆到船，以及每周拍賣50萬噸進口大豆，而且上周國內油廠開機率增至68%左右，國內豆粕庫存提高，這壓制國內豆粕基差走低，反而又助推廠商挺油。在近一周的時間里，山東和廣東地區豆油基差上調明顯，均上調超100元/噸。除豆粕脹庫、和棕櫚油供應緊張的帶動外，市場上也有傳聞稱個別大集團在帶頭挺油扛價。

綜上，印尼雖然恢復了棕櫚油出口，但又沒完全恢復，印尼通過多重手段漸漸加強了對棕櫚油生產到出口環節的管控，經常性的干預政策與市場自身的調節功能相悖，意味著棕櫚油行情更易受到其政策變化的影響，筆者猜測，或許未來印尼棕櫚油會成為其政府體現職能和權威的象征性綁定工具。而棕櫚油期貨作為市場心態和資金流動的體現，也會更加敏感和易波動，并聯動影響豆油等相關油脂。

現階段豆類油脂市場糾結的點在于，印尼在政策上充滿不定因素，并未完全放開棕櫚油出口；美新豆正在播種，天氣炒作不足以指引油脂市場；國內豆類油脂供應偏緊，廠商有挺價現象。這使得中游豆類油脂經銷商所承擔的風險增加，由于處于油脂消費淡季，往年一般是豆油低價的月份卻居于高位，經銷商現貨報價跟不上盤面和廠家的漲幅，采購一車豆油現貨的成本能頂去年兩車還有余，高價買完貨不容易高價賣，而且走貨也慢，經銷商一般都采購謹慎，備貨心態糾結，買也不是買也不是。即便想在油脂期貨上做做對沖，但當前價格較高，連盤豆油卻仍處上升通道，多空雙方也都有操作道理，很難參與。

目前筆者觀點是，短期連盤豆油或跟隨消息面炒作高位震蕩，多頭占據優勢，缺乏實質利空消息，暫時維持高位震蕩思路應對，即逢回調適合補點剛需，逢反彈出出貨。6月份若棕櫚油能有集中到船，或將優先壓制棕櫚油基差，對連盤油脂盤面的影響可能是次要影響。后續關注印尼政策調整細則和出口進度、美豆天氣炒作、國內疫情和其他宏觀消息等。

盤面上，連盤豆油09短線震蕩區間上移至11100-11600，上方壓力參考11650，區間支撐參考11400/11200。

筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）