本周小麥價格持續上漲，一些企業周內漲幅高達0.02元/斤，而截至本周六，主產區制粉企業主流收購價格一般在1.21-1.245元/斤，部分粉企收購價格陸續接近1.25元/斤。整體來看，小麥需求雖然或處于偏弱水平，但目前小麥市場信心有所修復，短期渠道庫存多選擇持糧觀望。那么后續小麥價格還能延續漲勢呢？貿易商前期的庫存小麥又能否順價走貨呢？針對上述問題，筆者將作如下簡析，僅供參考使用。

利空釋放 基層挺價

隨著秋收火熱進行，前期極度看空小麥后市或庫容、資金不足的貿易商庫存也已陸續清庫、轉戰新糧，因此隨著小麥集中騰倉期告一段落，目前小麥市場利空情緒得到一定程度的釋放。目前仍較為惜售的貿易商，一方面購銷重點多在新季玉米上，暫時無暇購銷小麥；另一方面，本周小麥價格雖有上漲，但對多數貿易商來說，目前庫存小麥走貨仍然倒掛，因此短期積極清庫的意愿欠佳。而渠道庫存對小麥后市觀望有所好轉后，即便制粉企業需求仍然不旺，但貿易商心態上的好轉也促使小麥底部價格的支撐趨強。

麩皮漲價 提振小麥

近期麩皮價格有明顯回暖，本周不少粉企混麩報價已陸續漲至0.8元/斤。目前來看，麩皮漲價的主要原因還是中秋節后制粉企業開機率一直處于偏低水平，因此副產品、尤其麩皮的生產量不大，同時隨著天氣轉涼，下游陸續的補貨也助推了近期麩皮價格的漲勢，更重要的是，現階段麩皮價格上漲也的確帶動了不少粉企對小麥需求量增加，陸續有企業選擇提價促量，但仍需指出的是，多數地區制粉企業面粉走貨仍然不快，經銷商對面粉維持剛需拿貨，粉企開機率持續偏低且基層糧源相對充足的情況下，短期面粉廠對小麥需求難有明顯起色。

政策支撐 全球減產

盡管小麥集中收購期已基本結束，但近期中儲糧仍有分公司宣布增儲庫點，雖然量級不大，但也能反映出政策穩市的態度，尤其為了保障小麥種植面積，后續政策消息也值得我們期待。此外據外媒消息，惡劣的天氣正在減少全球主要小麥出口國的產量，導致預計已觸及9年低點的小麥庫存減少，同時推動價格突然走高。從全球最大的供應國俄羅斯到阿根廷，干旱困擾著供應國，使糧食生產變得脆弱。此外俄羅斯近期在黑海襲擊糧食船只，也再次引發了人們對戰爭限制供應的擔憂。在南半球主要小麥出口國阿根廷和澳大利亞因干旱和霜凍損失了數百萬噸小麥的同時，缺水正在影響俄羅斯、烏克蘭和美國2025年的作物種植。因此在主要進口國小麥價格有漲價預期的情況下，或許后續對國內的小麥的沖擊也會有所減弱。

綜上所述，筆者認為短期內小麥價格或將震蕩趨強運行，現階段基層小麥流通步伐放緩，市場看漲情緒有所升溫，庫存偏低的面粉廠也多選擇提價收購，不過本周小麥價格雖然處于上漲節奏，但目前來看，基層漲幅仍相對有限，疊加面粉行業產能過剩的情況仍較為突出，短期小麥價格大漲的可能性不大，因此也建議各位糧友保持理性，合理把握出貨時機，盡量規避過高預期帶來的風險。

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