9月14日，美豆期價在前日大幅趨升鋪墊后，正式站上10美元/蒲，升至近兩年高位，這也一度提振全球豆類大宗商品價格上漲。14日國內連盤豆油、豆粕等油料期價也相應大幅收漲，Y2101合約升穿7000元/噸關口，當日收漲224元/噸，油脂板塊是期貨市場近期格外亮眼的品種。結合現貨價格，如下圖所示，截至9月14日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約7162元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約7080元/噸、天津地區約7140元/噸、日照地區約7180元/噸、廣州地區約7180元/噸左右，北海地區約6980元/噸左右，各地較前日漲幅100-200元/噸。既然豆類油脂如此強勢，我們不妨來聊聊這波油脂突襲的原因。

USDA報告調降庫存超出預期

北京時間9月12日凌晨，美國農業部（USDA）月度供需報告公布，報告預測2020/21年度美國大豆單產為51.9蒲/英畝，比上月預測值低1.4蒲/英畝，因在于中西部天氣干燥，2020/21年度美國大豆產量預測值調低到43.13億蒲，低于上月預測的44.25億蒲。2019/20年度美國大豆期末庫存調低到5.75億蒲，遠低于上月預測的6.15億蒲，因美國大豆出口以及國內壓榨需求均高于預期。

本次報告數據整體對豆類大宗商品價格利好。此前國內外市場格外關注本次報告的美豆單產炒作，市場預測單產50.5到52.9蒲/英畝，由于50.5的預期過低，報告給出的51.9的單產數據實際上中規中矩，按照資本的炒作規律很有可能稱單產降幅不及預期，報告轉而偏空，于是本次報告意外之處在于被忽略的庫存數據，庫存降幅超出預期，使得報告整體利多。按國內投資者對美方陰謀論的猜測來說，畢竟巴西已售95%的大豆，隨著我國后期進口，美國資本沒必要刻意做空本國商品價格。也因美豆價格大幅拉升，從進口成本增長方面直接利多提振國內豆類油脂商品價格。

拉尼娜現象得到確認

美國氣象預測中心9月10日正式宣布市場密切關注的拉尼娜天氣現象已經形成。簡單籠統的描述來說，拉尼娜會令美國西南部和南美洲西岸變得異常干燥，令東南亞降雨增加。這意味著，南北美洲的大豆產區會受干旱影響，馬來、印尼棕櫚油產地國降雨增加。

因美豆一般在11月完成收割，或許受到影響較小，而巴西干旱高溫或影響8-12月的播種節奏，市場天氣炒作或對大豆價格利多。降雨增加倒是利于棕櫚油產量增加，但過多的降雨引起的道路泥濘和洪澇，也并不利于棕櫚果的采收，對棕櫚油的天氣影響后期還需關注。

上次出現拉尼娜現象是在2011年，農產品生產受到不利天氣的干擾，推動全球食品價格急劇上漲。2011年2月份聯合國糧農組織的食品價格指數升至歷史最高紀錄，比2009年底上漲37%。

馬棕9月出口預期改善

9月14日馬棕期貨主力合約跳空高開，盤中漲逾3%，格外強勢，也為國內油脂板塊提供利好支撐。馬來西亞是全球第二大棕櫚油生產國，交易商稱9月1-15日馬來西亞棕櫚油出口預期將增加10-12%，此前獨立檢驗公司Amspec Malaysia公布，9月1-10日馬棕出口環比增9.9%。出口預期增加，及跟隨美豆油等相關競品油脂強勢而令馬棕期貨上行。

另外，14日有消息稱馬來政府向棕櫚油推廣運動撥款3000萬馬幣, 以對抗全球范圍內的反棕櫚油情緒。馬來西亞種植園行業及商品部副部長表示,這筆資金將交由國家機構和行業組織--馬來西亞棕櫚油委員會(MPOC)管理。這一消息也間接利好油脂相關板塊。

據市場數據預估，截至13日當周，國內豆油商業庫存量約127.2萬噸，前周約127.5萬噸，去年同期約133萬噸；港口食用棕櫚油庫存約33.75萬噸，上月同期約36.44萬噸，去年同期56.75萬噸。據了解，國內港口部分油廠豆油可提現貨庫存不足，甚至個別地區有壓車現象，而棕櫚油庫存處于同期偏低位，國內油脂累庫速度較慢，恰逢開學及雙節消費，基本面偏好。不過對于現階段的國內油脂市場來說，5月以來漲幅過大，基本面對價格提振作用影響不多，豆類油脂價格實質上受相關題材炒作、情緒跟風及資金推動的影響更大。

綜上所述，國內豆類油脂14日突然大漲，是美豆報告利好、天氣利多炒作、馬棕價格上漲的共同提振，在連盤油脂多頭占優的背景下，Y2101合約擊穿7000元/噸關口，看漲情緒令市場現貨跟隨走升。從節奏上看，隨著我國增加美豆進口利好美豆價格，加之大豆產區天氣利多炒作，進口成本增長反過來支撐內盤豆類油脂，且天氣逐漸轉涼后將進入傳統油脂消費旺季，國內油脂市場仍是偏強震蕩格局，現貨商可順勢而為，逢低采購延續滾雪球策略。但若目光拉長，隨著我國生豬存欄量提高，飼料消費增加、豆粕提貨加快將令油廠積極開機和訂船，而全球大豆豐產預期未改，若美豆不斷進口，不排除四季度中后期會面臨豆油脹庫傾向，屆時或有做空機會。受限于字數及內容公開，筆者單邊觀點僅作參考，投資者需結合自身當地供銷情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）