在中旬中美談判宣布推遲之后，油脂市場一直呈現震蕩態勢，尤其是以周度為周期的反復波動行情，漲半周落半周，8月20日連盤豆油期貨在連續兩日高位收星、多頭獲利了結持倉下降后，令Y2101合約弱勢調整，高位縮量，市場多持觀望心態等待新的方向指引。結合現貨價格，如下圖所示，截至8月24日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6600元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約6450元/噸、天津地區約6540元/噸、日照地區約6570元/噸、廣州地區約6660元/噸左右，北海地區約6550元/噸左右，各地豆油現貨周跌幅100-150元/噸。不斷窄幅調整的行情也令不少投資者覺得無聊，期待新的題材炒作出現，直到今早中美通電話了。

雙方通電話，美豆進口成本預期增長

8月25日上午，我國副總理應約與美國貿易代表、財政部長通話。雙方就加強兩國宏觀經濟政策協調、中美第一階段經貿協議落實等問題進行了具有建設性的對話。雙方同意創造條件和氛圍，繼續推動中美第一階段經貿協議落實。

中美雙方高層通電話，態度積極，計劃繼續推動經貿協議，意味著后期我們將繼續進口包括美豆在內的農產品，美豆出口預期增加利好美豆價格，CBOT作為全球豆類大宗商品定價中心的參考，將令國際豆類油料報價上漲，是個對于我國豆油價格來說的成本增長型短線利多題材。有朋友會問，大豆進口多了，不是會增加供應利空國內豆油嗎？這是個量價轉換的時空問題，短期來說，進口成本會顯而易見的增長，到港大豆每船成本比上一船高，但如果一直進口下去，直到我國豆類油脂有脹庫趨勢了，中長期來看就利空了。

只看現階段，我們只提了推進前期已簽的經貿協議，沒有提再增加美豆訂船，而且據國內機構預測，截止8月21日當周，豆油商業庫存總量122萬噸，較前一周降1.59萬噸，低于去年同期；全國港口食用棕櫚油總庫為36.9萬噸，與上月同期相比，略增0.15萬噸；福建及兩廣菜油庫存4.35萬噸。國內豆油庫存商業庫存仍是油廠罐容可支撐范圍內，前年160-180萬噸左右的庫存才是油廠脹庫區間，且棕櫚油、菜油仍是處于同期低位，三大油脂整體庫存偏低。因此，中美雙方關系積極，對于現在的豆類油脂期貨來說，是個利于機構短線炒漲的素材。

另外，8月24日，美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2020年8月23日當周，美國大豆優良率為69%，低于分析師平均預期的70%，之前一周為72%，去年同期為55%。當周，美國大豆落葉率為4%，去年同期為2%，五年均值為4%。今年美新豆偏利空基本是國際公認的，今年種植天氣不錯、種植面積增加、單產預估增長，中旬的美豆USDA供需報告也是偏空，但昨天這則生長報告有點不同，優良率略低于市場預期，給予美豆短線利好題材，進而支撐國內豆類油脂。

棕櫚油產地方面優勢不足

近期馬棕方面消息不夠理想，船運調查機構ITS數據顯示，馬棕8月1-20日棕櫚油出口量為946,338噸，環比下滑18.2%。獨立檢驗公司AmSpec Agri Malaysia數據顯示，馬棕8月1-20日棕櫚油出口量為925,083噸，環比下滑21.0%。吉隆坡8月24日，全球最大的棕櫚油生產商——馬來西亞FGV控股公司周一表示，今年下半年毛棕櫚油價格將下跌，第四季度的棕櫚油需求將下滑。

另外，孟買植物油經銷商表示，印度的棕櫚油需求減少，印尼棕櫚油協會預計7月產量將較上月上升。孟買8月24日，印度油籽壓榨商呼吁政府提高食用油進口關稅，作為使印度油籽生產自給自足提案的一部分。他們提議將毛棕櫚油進口關稅從37.5%提高到50%，將豆油、葵花籽油和其他軟油進口關稅從35%提高到45%。

我國棕櫚油消費也是夏季才是傳統旺季，在國慶中秋節日過后，氣溫轉涼會逐漸限制棕櫚油摻兌，從近期廠商棕櫚油遠期基差報價上也能看出市場對其后市信心不足。因此，北美油料商品的偏好題材或較難對沖棕櫚油產地的偏空基本面，后期隨著馬棕出口等數據利空、豆棕偏小的價差需要修正，國內豆油市場還有承壓回調空間。

綜上所述，缺乏熱點的豆類油脂市場會因中美通話而有波動，短線或吸引資金進行炒漲做多，國內豆油現貨行情也或穩中上移。但需要考慮的是，當前國內豆油基本面還沒有足夠的利好動力，政策等外部消息也沒有強勁的上漲動能，且產地棕櫚油方面偏空氛圍未解，近段時間國內豆油市場或延續漲半周跌半周的短周期區間震蕩態。只能說是國際關系熱點為平靜的油脂行情增添了活力，但催化劑或許不夠用。官方所說的建設性對話，通俗翻譯一下就是中美雙方還是有分歧，意味著后期還有較大概率進行談判，因此，或許下次雙方談判的結果對國內豆類油脂行情指引將更加有影響力。短線暫看Y2101合約6300-6600元/噸箱體，下方6242元/噸支撐較強，上方6500元/噸有壓力。建議現貨經銷商不必急于看漲，隨著開學臨近，維持逢低小步跟進拿貨積累低價籌碼的策略。受限于字數及內容公開，筆者單邊觀點僅作參考，投資者需結合自身當地供銷情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）