這一周的國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)可以說(shuō)是一雪前恥啊。用四川話來(lái)講，真正的“雄起”了一次。我們先來(lái)看一下上周的小結(jié)。上周?chē)?guó)內(nèi)各地油廠豆粕出廠報(bào)價(jià)最高的依然是遼寧地區(qū)，出廠報(bào)價(jià)2900元/噸，較上周提升了90元/噸；其次就是山東地區(qū)的2880元/噸，較上周提升了190元/噸；然后是天津地區(qū)的2840元/噸；最后就是江蘇的2810元/噸一級(jí)廣東廣西的2800元/噸啦。整體上周的國(guó)內(nèi)壓榨量有所下滑，加之現(xiàn)貨成交放量增加，使得國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存增長(zhǎng)率開(kāi)始收窄，但豆粕庫(kù)存依然維持上漲態(tài)勢(shì)。上周到港大豆量沒(méi)有明顯萎縮，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存繼續(xù)維持高位。本輪國(guó)內(nèi)豆粕的熊市主要原因是：受新冠疫情在全球大范圍爆發(fā)的影響，3-4月份我國(guó)大豆到港量偏低，令沿海地區(qū)部分油廠在此期間缺豆停機(jī)，因此從3月初開(kāi)始油廠開(kāi)機(jī)率持續(xù)下降，而此輪低開(kāi)機(jī)率一直延續(xù)要4月中下旬。然而在油廠壓榨利潤(rùn)豐厚以及源源不斷的大豆到港后，油廠開(kāi)機(jī)快速回升，5月末開(kāi)始油廠開(kāi)機(jī)率連續(xù)創(chuàng)出歷史同期的新高，對(duì)應(yīng)的大豆周度壓榨量也創(chuàng)出歷史同期新高至200萬(wàn)噸以上水平。而本周的國(guó)內(nèi)豆粕之所以走出了強(qiáng)勢(shì)拉升行情，主要受USDA美豆種植面積低于預(yù)期的消息影響，CBOT美豆出現(xiàn)大幅拉升，導(dǎo)致進(jìn)口大豆成本上升，進(jìn)而引爆國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)成交與價(jià)格。我們下面就來(lái)分析分析這個(gè)行情能持續(xù)多久。

  照例還是先從供應(yīng)上來(lái)看看吧。8-11月份大豆到港預(yù)估值分別為940萬(wàn)噸、810萬(wàn)噸、730萬(wàn)噸、740萬(wàn)噸，若實(shí)現(xiàn)則與去年同期相比增加560.2萬(wàn)噸，增幅達(dá)到11.85%，由于8-9月份時(shí)間較長(zhǎng)，船期到港存在變數(shù)，但是可以肯定的是，根據(jù)巴西45天的船期推斷，6-7月大豆到港量將是全年壓力最大的月份，預(yù)計(jì)三季度我國(guó)進(jìn)口大豆供給量將呈現(xiàn)寬松態(tài)勢(shì)。從進(jìn)口成本上看，年初巴西由于疫情影響，導(dǎo)致巴西雷亞爾匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，使得大豆定價(jià)權(quán)重新回到美豆手中。而本次USDA報(bào)告出臺(tái)后，導(dǎo)致美豆進(jìn)口成本也開(kāi)始上升，巴西豆貼水大幅增加，直接影響國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)。油廠為保證利潤(rùn)，不得不提升售價(jià)。一是主動(dòng)進(jìn)場(chǎng)拉升主力合約價(jià)格，二是提升遠(yuǎn)月頭寸基差報(bào)價(jià)。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

  簡(jiǎn)單的說(shuō)完了供應(yīng)端，再來(lái)說(shuō)說(shuō)需求端。近期國(guó)內(nèi)禽蛋類養(yǎng)殖迎來(lái)了一波淘汰潮，雖然山東部分飼料廠宣城近期銷售的禽料有所增加，但我認(rèn)為更多是下游養(yǎng)殖場(chǎng)增加備貨所導(dǎo)致的。我個(gè)人的計(jì)算分析是國(guó)內(nèi)禽蛋料實(shí)際消耗量是在走弱的。加之南方迎來(lái)大降雨量，使得水廠養(yǎng)殖陳塘量及投苗量均出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，且養(yǎng)殖戶受水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)的影響，主動(dòng)投苗的意愿也不強(qiáng)。這使得水產(chǎn)養(yǎng)殖需求也出現(xiàn)了下滑。那現(xiàn)在豆粕需求更多的是要看豬料的需求。目前生豬養(yǎng)殖穩(wěn)步增長(zhǎng)，存欄量不斷上升。但這個(gè)增長(zhǎng)以及上升的速率是穩(wěn)定的，換句話說(shuō)，市場(chǎng)并沒(méi)有爆炸式的增長(zhǎng)。換句話說(shuō)，國(guó)內(nèi)豬料消耗量的增長(zhǎng)是一個(gè)緩慢的過(guò)程。老話怎么說(shuō)來(lái)著，一口吃不成個(gè)胖子，啊不，胖豬。

  所以說(shuō)近期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨成交量放大，并不是說(shuō)需求出現(xiàn)了爆炸式的增長(zhǎng)。更多的是下游企業(yè)看到了合適的價(jià)格，增加了備貨量而已。我們之前說(shuō)過(guò)2600元/噸附近，就是國(guó)內(nèi)豆粕的低點(diǎn)，也是企業(yè)們所能接受的價(jià)格。而增加了備貨量，需求確沒(méi)有明顯的增加，那必然會(huì)影響后續(xù)拿貨節(jié)奏。換個(gè)角度說(shuō)，早上吃多了，晚上不就得少吃一下嘛。未來(lái)國(guó)內(nèi)油廠的現(xiàn)貨銷售肯定要受到影響。但畢竟本次上漲的主因是美國(guó)大豆價(jià)格上漲。此次漲價(jià)過(guò)后，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格也將上一個(gè)臺(tái)階。加上本月國(guó)內(nèi)有油廠將出現(xiàn)缺豆停機(jī)以及停機(jī)檢修的情況。所以即使后續(xù)豆粕價(jià)格回落，底部也會(huì)有足夠的支撐。

  綜上所述吧，操作建議，M2009或?qū)⒕S持高位震蕩，一旦大幅回落不要盲目進(jìn)場(chǎng)做多。重點(diǎn)要關(guān)注油廠的庫(kù)存是否出現(xiàn)脹庫(kù)危機(jī)。現(xiàn)貨方面，前期我的文章也建議拿貨了，如果這輪沒(méi)有拿貨的，也不要著急。在維持足夠運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上，可以等待后面現(xiàn)貨價(jià)格回落后再來(lái)拿貨。

中國(guó)糧油信息網(wǎng)：張寧