11月25日午后開始，近期走出上坡趨勢的油脂市場在中途摔倒，馬棕、美豆油、以及國內(nèi)三大油脂均呈回落態(tài)勢，且尤其連棕櫚油期貨主力26日一度跌停，這也驗證了筆者24日發(fā)稿中寫到一波利多炒漲過后還有新的上車機會。

如下圖所示，以主流豆油為例，截至11月27日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約6495元/噸，當日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約6400元/噸、天津地區(qū)約6430元/噸、日照地區(qū)約6650元/噸、廣州地區(qū)約6450元/噸、北海地區(qū)約6400元/噸左右。截至11月27日午間，港口24度棕櫚油現(xiàn)貨市場報價天津地區(qū)約5570元/噸，張家港地區(qū)約5600元/噸，廈門地區(qū)約5650元/噸，廣州地區(qū)約5510元/噸。那么現(xiàn)階段油脂市場為何回落，后期何時再漲，哪些未來的不定因素值得關注？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進行簡要提醒。

馬棕出口下滑，炒漲勢力遇阻

吉隆坡11月25日消息，船運調(diào)查機構SGS周一公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-25日棕櫚油出口較上月同期減少3.0%,至1,166,676噸，10月1-25日出口為1,202,649噸。

船運調(diào)查機構ITS周一公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-25日期間棕櫚油出口較上月同期減少2.1%，至1,187,970噸，10月1-25日出口為1,213,699噸。

獨立檢驗公司AmSpec Agn Malaysia周一公布，馬來西亞11月1-25日棕櫚油出口較上月同期減少5.2%，至1,179,480噸，10月1-25日出口為1,243,981噸。

近兩個月以來，國際市場持續(xù)炒作棕櫚油減產(chǎn)及未來棕櫚油在生物燃料方面的消費預期增長，馬棕期貨持續(xù)拉升并提振國內(nèi)相關食用油脂商品。尤其11月20日印尼宣布在11月下旬至12月提前進行B30計劃的試用，相關油脂趨強令本已呈現(xiàn)下跌形態(tài)的連盤豆油期貨止跌回彈。

而馬棕最新出口數(shù)據(jù)下滑的公布，無疑是讓前期炒漲棕櫚油的勢力踢到鐵板，炒作過度也令資本遇到利空消息迅速獲利離場，內(nèi)外盤油脂均承壓回落。另外據(jù)中國海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月棕櫚油進口量為577,589噸，同比增加11.85%，環(huán)比減少22.57%。國內(nèi)棕櫚油庫存持續(xù)增長也讓近期跳高的棕櫚油摔得也慘。

除馬棕本月前25日出口數(shù)據(jù)報告外，三大機構每月還將公布前30日出口數(shù)據(jù)，因11月底適逢周末，馬棕11月出口情況或在12月2日公布并影響油脂類商品期價。目前來看數(shù)據(jù)或?qū)⑵眨瑖鴥?nèi)油脂或還有承壓可能。

注：印度尼西亞計劃將于2020年開始實施B30計劃，即在柴油中摻兌30%的生物柴油，較目前的B20計劃提高10%。若B30計劃全面執(zhí)行，將帶領印尼生柴產(chǎn)量奔向100億升大關，預計將增加200萬噸左右棕櫚油需求。

當前馬來西亞實施B10計劃，國內(nèi)年生柴消費在七八十萬噸，若在2020年全面執(zhí)行B20計劃，國內(nèi)生柴消費及棕櫚油用量將翻一番，但還需看實際執(zhí)行效果。

國內(nèi)豆油庫存下降、棕油庫存增長

據(jù)市場調(diào)查反映截至11月22日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量108.58萬噸，較上周的113.5萬噸降4.92萬噸，降幅為4.33%，較上個月同期133.55萬噸降24.97萬噸，降幅為18.7%，較去年同期的180.56萬噸降71.98萬噸降幅39.86%，五年同期均值131.66萬噸。截至11月22日，全國港口食用棕櫚油庫存總量67.86萬噸，較前一周65.08萬增4.3%，較上月同期的58萬噸增9.86萬噸，增幅17%,往年庫存情況：2018年同期41.33萬噸，2017年同期51.98萬，5年平均庫存為50.04萬噸。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權。

因豬瘟疫情下令前期油廠訂船不足，北美豆未能放寬進口，造成部分油廠缺豆，三季度油廠開機率不高，加之國慶節(jié)后不斷有集團集中掃貨囤積，以及雙節(jié)及交割月臨近，部分油廠提前預留包裝油灌裝和交割用油，令國內(nèi)散油渠道庫存出現(xiàn)缺口，市面供給不足疊加需求預期理想，使得上游廠商惜售，但反復震蕩的行情也令不少現(xiàn)貨買家采購意愿放緩。本月國內(nèi)油廠大豆開機情況雖有恢復，但豆油供應恢復較緩。由于某些不可抗因素，進口菜油未能放寬訂船，國內(nèi)進口菜油價格因庫存不足而處于高位呈現(xiàn)獨立行情。國內(nèi)棕櫚油庫存緩增，冬季市場是棕櫚油消費淡季，雖臨近雙節(jié)，但近兩個月以來棕櫚油漲幅過大，終端食品廠等買家為節(jié)省成本多剛需采購維持觀望。

中美貿(mào)易關系仍存變數(shù)

11月21日，商務部發(fā)言人稱，中美雙方經(jīng)貿(mào)團隊將繼續(xù)保持密切溝通。關于協(xié)議磋商的細節(jié)，目前沒有更多信息可以透露，但外界的傳言并不準確。中方愿與美方在平等和相互尊重的基礎上，共同努力，妥善解決彼此核心關切，力爭達成第一階段協(xié)議。

11月21日，據(jù)彭博社援引消息靈通人士稱，近期中國私營大豆加工商購進大約五船美國大豆，采購量低于市場預期。消息人士稱，中國大豆加工商購進的大豆船期定在12月和明年1月。

華盛頓11月28日消息，周三美總統(tǒng)簽署一項支持香港抗議者的法案，這一舉動將加劇中美關系緊張，也使得美總統(tǒng)試圖結(jié)束美中貿(mào)易戰(zhàn)的努力更加困難。

據(jù)前期外媒報道，有多達200萬噸美豆正在華北港口外水域滯留，排隊等待卸貨通關。據(jù)悉已到港配額內(nèi)美豆需按33%稅率每船約6000萬保證金，之后再退稅，不交保證金將無法通關卸貨。而據(jù)最新市場傳聞，已有港口油廠開始加工進口美豆，退稅程序或沒有想象中繁雜。

因此，現(xiàn)階段中美貿(mào)易關系不定，在冬季的年前市場南美大豆供應不足的情況下，后期能否放寬美豆進口、美豆加工后的油粕能否流入市場，仍是值得較為關注的問題。

綜上所述，成也蕭何敗也蕭何，國際市場炒漲棕櫚油題材大幅帶動國內(nèi)油脂，自然也會在利空消息出現(xiàn)后令資本獲利離場作鳥獸散，最終吃虧受苦的還是現(xiàn)貨貿(mào)易者。既然馬棕本月前25日出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑，那么下月初公布的11月馬棕出口數(shù)據(jù)有較大概率對油脂偏空，建議國內(nèi)現(xiàn)貨油脂買家若庫存不足則在月底前隨用隨補即可，觀望12月上旬會否出現(xiàn)新的低位補貨時機，關注連豆油01/05合約下方6100元/噸支撐。由于鼠年春節(jié)較早，在中美貿(mào)易關系未定、冬季進口大豆尚有缺口、國內(nèi)豆油渠道庫存不足的情況下，年前集中補貨或在12月中旬開始啟動，持續(xù)關注后期棕櫚油題材炒作風向、中美貿(mào)易關系進展、進口美豆卸船及會否流入市場。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）