4月中旬以來，國內食用油脂市場結束漲三天跌四天的過山車式行情，走出了震蕩上漲態勢，連盤豆油09合約觸及今年新高，油廠成交有所好轉。結合現貨市場，如下圖所示，截至4月23日上午，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約9587元/噸，當日大連地區約9600元/噸、天津地區約9600/噸、日照地區約9650元/噸、廣州地區約9500元/噸左右，防城港地區約9500元/噸左右，各地較一周前上漲300元/噸左右。而對于近期豆油行情的趨強，筆者觀點認為是被迫順勢上漲，后期謹慎看多。

外圍市場題材較強

4月10日美豆USDA月度供需報告因南美大豆產量預估上調，全球大豆期末庫存上調而利空。4月12日馬棕MPOB報告產量和庫存增幅均超預期，報告利空。雙報告如期兌現利空后孕育反彈契機，恰逢馬來各船運機構數據顯示馬棕4月出口環比增長，加之國際能源署調高全球原油需求預測，原油價格上漲在生柴方面對于油脂的利多刺激，給予了食用油脂板塊中旬反彈的力量。

船運調查機構發布的數據顯示，4月1-15日期間的棕櫚油出口量環比提高13.1%到15.4%。4月1-20日期間馬來西亞棕櫚油出口量比上月同期提高10%到12.7%。4月25日消息，船運調查機構ITS數據顯示，馬來西亞4月1-25日棕櫚油產品出口量為1,102,756噸，較3月1-25日出口的1,011,433噸增加9%。馬棕4月出口情況良好，提振油脂市場，不過每5日出口環比增幅放緩。

美豆市場近期格外強勢，是推動國內豆類油脂價格上漲的主要動力。美盤大豆期貨自4月13日起至4月23日9個交易日連陽，07合約從1384.5美分/蒲升至1516.75美分/蒲，漲幅約9.55%，可以說是非常強勢，直接進口成本增長型利多豆類油脂商品。至于美豆期價上漲原因，則還是老生常談的那幾個點。美陳豆庫存已處低位，市場擔憂農作物供應；新豆剛剛開始播種，嚴寒天氣不利于作物生長；美盤大豆期貨近月也出現一定逼倉現象。

除此之外還有幾個政策面因素，美國倡導綠色能源刺激方案，放水印鈔讓全球買單。為應對通脹尤其食品通脹問題，甚至可口可樂公司都宣布上調飲料零售價格，巴西宣布暫停在年底之前征收大豆和制成品的進口關稅；阿根廷政府官員23日表示考慮征收出口關稅，以確保國內供應。外圍多方面的相關炒作，使得資金介入推高了連盤油脂期價，也令現貨行情跟漲。

國內豆油期現貨心態背離

與近期油脂期貨上揚的走勢不同，國內豆類油脂基差持續下滑，比如4月23日天津一級豆油現貨基差約Y2109+900，一周前的4月16日基差則約09+1050，春節過后豆棕基差均呈周度性下滑。因隨著氣溫升高，油脂消費逐漸轉淡，且近月期貨合約臨近交割，期現貨價格趨近。而基差下調用大白話解釋原因就是貨賣不動，豆油走貨不暢會直接打擊現貨基差，說明市場對當前價格并不認可，尤其前段時間過山車式的行情下，不少經銷商白折騰還倒賠錢。

近期國內現貨經銷商心態觀望情緒濃厚，雖然能直觀看到最近期盤價格上揚，資金入場積極，但自己手頭的貨走的仍然較慢，而且國內豆油庫存約57萬噸處近五年低位，部分港口油廠限售限提也限制經銷商銷售節奏，買家多以剛需采購為主。另外對于五一假期過后，市場普遍觀點認為正式進入消費淡季，并看跌遠期基差，對于現貨出貨較為積極?，F貨市場的信心不足，也對豆類油脂上方空間起到一定壓制作用。

綜上所述，近段時間國內豆油期貨現貨市場心態不同，受外圍豆類油脂題材強勢帶動，尤其美盤大豆期貨九連陽格外強勁，連盤豆油中旬以來震蕩上漲，提振國內豆類油脂商品。但國內豆油現貨市場信心不足，經銷商大多表現謹慎，反映走貨較慢，且部分地區油廠限售限提也影響銷售節奏，油脂基差持續走低。因此筆者認為，短期國內豆油或跟隨外圍題材高位震蕩，但上方空間也受限制，五一假期后暫看行情回落，春夏季或呈調整行情，但鑒于今年原料成本高于同期且庫存低位，也支撐淡季的豆類油脂價格底線，下一輪豆油大行情預估在9月之后。豆油仍處震蕩市，Y2109暫看上方9000點整數壓力，下方關注8200點支撐。豆油現貨方面依然缺乏主線脈絡，謹慎看多，隨用隨采；期貨投資者可根據自身能力酌情波段。

筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）