11月11日馬棕MPOB月度報告中減產、出口增長、庫存下降的數據利多影響如期而至，當日國內外油脂期現貨市場一度拉升，而因近一個月以來國際市場持續炒作棕櫚油的減產預期及未來的消費增長預期，其利多終于兌現后，市場失去了新的題材炒作指引，且連盤油脂期貨臨近交割月，資金獲利離場明顯，國內油脂進入巨幅震蕩期，使得近日油脂市場呈現回落趨勢。如下圖所示，以主流豆油為例，截至11月14日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6627元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約6500元/噸、天津地區約6570元/噸、日照地區約6700元/噸、廣州地區約6590元/噸、北海地區約6550元/噸左右。那么現階段國內外市場有何素材炒作值得關注？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要提醒。

馬棕利多還未出盡

外媒11月14日消息，五名交易商周四表示，印度時隔近一個月重新恢復采購馬來西亞棕櫚油，簽訂大約7萬噸12月發貨的采購合同，因為馬來西亞的報價比其競爭對手印尼每噸便宜5美元。今年印度是馬來西亞棕櫚油的最大買家，印度恢復采購將支撐馬來西亞棕櫚油價格。

棕櫚油對馬來西亞經濟至關重要，去年對馬來西亞GDP的貢獻率達到2.8%，并占到全國出口總量的4.5%。

印度冶煉商在10月暫停進口馬來西亞棕櫚油，因擔心印度政府會上調對其進口關稅，或采取其他措施限制馬棕櫚油進口，此前馬來西亞總理馬哈蒂爾批評印度對待克什米爾地區的做法，引發印度強烈憤慨。馬來西亞已簽署協議，明年將向印度出口逾100萬噸棕櫚油。

美國農業部海外農業局發布的參贊報告顯示，2019公歷年馬來西亞生物柴油產量預計為16.9億升，高于上年水平，因為馬來西亞政府2019年初推出B10生物柴油摻混政策，歐盟和中國對棕櫚油生物柴油的需求旺盛。

雖然本次馬棕MPOB報告數據非常理想，棕櫚油近期的持續上漲也帶動其他替代食用油紛紛跟隨，市場已經兌現大部分利好因素，但從目前進展來看，隨著減產期的臨近，今年冬季及明年B30計劃開始實施的消費需求依然向好，進而也支撐相關油脂價格，棕櫚油市場尚有一戰之力，國內豆油棕櫚油價差有望縮窄。

    進口大豆氛圍偏空

11月13日，據農業咨詢機構AgRural稱，截至11月7日，巴西大豆播種工作已完成58%，比一周前提高12%，略高于五年平均水平57%。

11月14日，巴西植物油行業協會ABIOVE發布報告，預計2019/20年度巴西大豆產量為1.228億噸，同比增加4.2%。如果該預測成為現實，那么將是歷史第二高的水平，僅落后2017/18年度的1.2308億噸。ABIOVE預計2020年巴西大豆出口量為7500萬噸，相比之下，2019年為7200萬噸，2018年出口量曾達到創紀錄的8320萬噸。

同日巴西農業部下屬的國家商品供應公司（CONAB）發布報告，預計2019/20年度巴西大豆產量為1.2086億噸，高于該機構10月份預測的1.204億噸。CONAB預計2019/20年度巴西大豆出口量為7200萬噸，和10月份預測值持平。

11月14日，我國商務部發言人稱，取消加征關稅是中美雙方達成協議的重要條件。如果雙方達成第一階段協議，關稅的取消幅度應充分體現第一階段協議的重要性。而其重要性應該由雙方共同努力估量，雙方正在就此深入討論。

據前期外媒報道，目前有多達200萬噸美豆正在華北港口外水域滯留，排隊等待卸貨通關。據悉已到港配額內美豆需按33%稅率每船約6000萬保證金，之后再退稅，不交保證金將無法通關卸貨，導致部分有資金壓力的民營油廠近期被迫階段性斷豆停機。因此若中美貿易關系穩步推進，雖然當前進口美豆多留作國儲，但也讓后期加訂美豆并進入國內市場的概率增加，且巴西新豆有望豐產并在年后出口中國，后期大豆供應或將逐漸充裕。

國內油脂需求尚有缺口

據市場調查反映截至11月8日，國內豆油商業庫存總量約118萬噸，前一周周125萬噸，上個月同期135萬噸，去年同期184萬噸，五年同期均值約133.55萬噸。截至11月8日，全國港口食用棕櫚油庫存總量約61萬噸，前一周約53萬噸，上月同期約54萬噸，去年同期約40.26萬噸，2017年同期46.61萬，5年平均庫存約為48.09萬噸。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.nfrxfarm.com）以及APP（http://m.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

據海關發布的數據顯示，10月我國大豆進口量618.1萬噸，比9月份的820萬噸減少24.6%，比上年同期的692萬噸減少10.7%，低于市場預期，主要原因是部分延期大豆到港。

因前期訂船不足，北美豆未能放寬進口，造成部分油廠缺豆，且前期部分油廠因環保而限產，油廠開機率不高，加之國慶節后不斷有集團集中掃貨囤積，以及雙節及交割月臨近，部分油廠提前預留包裝油灌裝和交割用油，令國內散油渠道庫存出現缺口，供給不足疊加需求理想，使得上游廠商惜售，終端市場被抬高基差，豆油市場購銷表現良好，多地廠商仍對年前現貨市場保持樂觀心態。而國內棕櫚油由于進入冬季，氣溫限制終端市場的購銷及運輸，且近段時間漲幅過大，終端買家多按剛需謹慎采購，且訂船增多，港口庫存逐漸增長，雖高于同期，但油廠罐容尚可容納。

綜上所述，雖然馬棕MPOB報告利多兌現后，油脂市場暫無新的題材指引而進入巨幅震蕩期，但筆者不認為馬棕利多出盡，隨著減產及后期印度采購及2020年B30生柴計劃的實施，長線仍有國際市場炒漲馬棕的預期，國內豆棕櫚油價差有望縮窄。中美貿易關系暫無進展，能否放寬美豆進口存在不定因素，若春節前中美簽署第一階段協議并加訂豁免加稅美豆，或將利空國內豆類油脂商品，成為下一個題材炒作指引。隨著連盤油脂01合約臨近交割，主力資金逐漸離場，關注連豆油2001合約6300元/噸一線支撐，若能站穩，現貨買家隨用隨補即可，若一旦回調期價跌穿，MACD指標形成死叉，則建議現貨買家待行情跌穩后適當補充年前用量，油脂反復震蕩期謹慎觀望。

（中國糧油信息網 辛顯明）